廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（白云山，代碼600332.SH）2021年報(bào)顯示，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入690.14億元，同比增長(zhǎng)11.90%；利潤(rùn)總額為47.23億元，同比增長(zhǎng)26.32%；歸母凈利潤(rùn)為37.20億元，同比增長(zhǎng)27.60%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~56.73億元，同比增長(zhǎng)869.52%。

 

　　以下是我平臺(tái)的詳細(xì)分析：

 

 

　　圖1：2016-2021年白云山經(jīng)營(yíng)核心數(shù)據(jù)（來(lái)源：年報(bào)數(shù)據(jù)）

 

　　目前，白云山主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及大健康、大南藥（醫(yī)藥制造）、大商業(yè)（醫(yī)藥流通）和大醫(yī)療四大板塊。

 

　　分板塊來(lái)看，營(yíng)收最高的是大商業(yè)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，大商業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收467.79億元，占白云山總營(yíng)收的67.78%。從盈利能力來(lái)看，大健康業(yè)務(wù)無(wú)疑是白云山四大業(yè)務(wù)板塊之中表現(xiàn)最好的。報(bào)告期內(nèi)，大健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.51億元，毛利率高達(dá)47.34%。

 

　　二、中藥板塊增速最快，強(qiáng)力支撐大南藥業(yè)務(wù)

 

　　報(bào)告期內(nèi)，大南藥業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)主要依賴中藥板塊。財(cái)報(bào)顯示，2021年，中藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.69億元，同比增長(zhǎng)19.98%。

 

　　公司擁有中一藥業(yè)、陳李濟(jì)藥廠、奇星藥業(yè)、敬修堂藥業(yè)、潘高壽藥業(yè)等12家中華老字號(hào)藥企，其中10家為百年企業(yè)，并擁有星群夏桑菊、白云山大神口炎清、王老吉涼茶；主要中藥產(chǎn)品包括消渴丸、板藍(lán)根顆粒系列、滋腎育胎丸、小柴胡顆粒、復(fù)方丹參片系列、清開(kāi)靈系列、華佗再造丸、夏桑菊顆粒、保濟(jì)系列、小兒七星茶顆粒、安宮牛黃丸、壯腰健腎丸、舒筋健腰丸、蜜煉川貝枇杷膏等。

 

　　4月11日，新疆阿勒泰地區(qū)與廣藥集團(tuán)戰(zhàn)略合作暨白云山板藍(lán)根萬(wàn)畝藥材基地合作簽約儀式在阿勒泰地區(qū)舉行。

 

　　三、受益于拳頭產(chǎn)品熱銷(xiāo)，清熱解毒中成藥銷(xiāo)售增長(zhǎng)

 

　　據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，清熱解毒中成藥在2019年中國(guó)城市公立醫(yī)院、縣級(jí)公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（簡(jiǎn)稱中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)）終端和中國(guó)城市零售藥店終端合計(jì)銷(xiāo)售額接近300億元。其中，2020年中國(guó)城市零售藥店終端中成藥清熱解毒用藥銷(xiāo)售額超過(guò)97.8億元，到2021年，城市藥店終端清熱解毒中成藥銷(xiāo)售額達(dá)到104.36億元。

 

　　

　　圖2：2017-2021年城市零售藥店終端清熱解毒中成藥銷(xiāo)售額（來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)）

 

　　

　　圖3：板藍(lán)根2017-2021年全國(guó)銷(xiāo)售額（來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)）

 

　　從單品數(shù)據(jù)來(lái)看，板藍(lán)根類(lèi)產(chǎn)品（含中成藥、配方顆粒、提取、飲片等）2019年前銷(xiāo)售額增速不快，2020年受到疫情影響，需求猛增。截至目前，板藍(lán)根顆粒在國(guó)內(nèi)共有787個(gè)批文，復(fù)方板藍(lán)根顆粒則有146個(gè)批文。2021年板藍(lán)根類(lèi)產(chǎn)品全國(guó)銷(xiāo)售額突破18億元，較2017年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)超過(guò)70%。

 

　　

　　表1：中國(guó)清熱解毒中成藥排行榜（來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)）

 

　　從清熱解毒用藥中成藥TOP20廠家銷(xiāo)售格局來(lái)看，白云山位列第一，占據(jù)9.02%的市場(chǎng)份額，是白云山藥業(yè)名副其實(shí)的拳頭產(chǎn)品。

 

 

 

　　

　　圖4：2021年上半年國(guó)內(nèi)板藍(lán)根新發(fā)展產(chǎn)區(qū)基地建設(shè)數(shù)量

 

　　板藍(lán)根號(hào)稱中藥“第一抗生素”，年需求量在5萬(wàn)噸以上。雖然國(guó)家一再?gòu)?qiáng)調(diào)板藍(lán)根不是抗擊疫情特效藥，但該品種在老百姓認(rèn)知里，就是抗疫類(lèi)中藥材，只要有疫情，板藍(lán)根的價(jià)格和需求就會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

 

　　這也因此刺激了板藍(lán)根生產(chǎn)種植出現(xiàn)快速擴(kuò)張，一方面，板藍(lán)根種子快銷(xiāo)價(jià)漲；另一方面，2021年上半年，國(guó)內(nèi)新增板藍(lán)根生產(chǎn)基地超過(guò)30個(gè)，貴州遵義、黑龍江齊齊哈爾、雞西和鶴崗等地，以及河南南陽(yáng)淅川、安陽(yáng)內(nèi)黃縣等地，均已出現(xiàn)大規(guī)模種植。

 

　　據(jù)天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，板藍(lán)根2020年產(chǎn)量54200噸，較2019年產(chǎn)能增長(zhǎng)超過(guò)25%，2021年板藍(lán)根產(chǎn)量更是達(dá)到72140噸。

 

　　

　　圖5：2016-2022年板藍(lán)根交易市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

 

　　4.2、在生產(chǎn)快速擴(kuò)張背景下，板藍(lán)根價(jià)格出現(xiàn)了高位回落

 

　　2016年，板藍(lán)根價(jià)格多在8-11元（公斤價(jià)，下同）左右浮動(dòng)，農(nóng)戶種植收益與種植糧食的收益接近。

 

　　2019年，在中成藥需求不旺的背景下，板藍(lán)根市場(chǎng)價(jià)格基本到達(dá)低谷，加上北方糧食生產(chǎn)刺激計(jì)劃的實(shí)施，農(nóng)戶開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)。2019年11月之前，因種植規(guī)?？s減引起板藍(lán)根漲價(jià)，屬于正常供需矛盾下的漲價(jià)。

 

　　2020年春節(jié)期間，因疫情爆發(fā)導(dǎo)致交易流通受限，板藍(lán)根開(kāi)始漲價(jià)，統(tǒng)貨價(jià)漲至25元左右。但隨后，國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，行情迅速回落，2021年5月，市場(chǎng)價(jià)格最低達(dá)到9元。

 

　　2021年7月后，全球疫情突然反復(fù)，板藍(lán)根需求再次被拉動(dòng)，價(jià)格迅速被拉升到14元。2022年5月，市場(chǎng)進(jìn)入淡季，加上整體庫(kù)存有量，板藍(lán)根價(jià)格下滑到12元上下。這種行情下滑，對(duì)年消費(fèi)板藍(lán)根近萬(wàn)噸的白云山藥業(yè)來(lái)說(shuō)，是直接利好。

 

　　4.3、白云山板藍(lán)根原料用量最大

 

　　板藍(lán)根有清熱解毒，涼血利咽之效，臨床上多用于抗病毒治療。其中板藍(lán)根需求量較大的產(chǎn)品有白云山和記黃埔、三九、太極、同仁堂、香雪、神威等的板藍(lán)根顆粒，揚(yáng)子江藥業(yè)的藍(lán)芩口服液、濟(jì)川藥業(yè)的蒲地藍(lán)口服液、葵花藥業(yè)的小兒肺熱咳喘顆粒等；另外還有些小廠家的板藍(lán)根顆粒、板藍(lán)根注射液、板藍(lán)根糖漿、板藍(lán)根含片、板藍(lán)根茶等。

 

　　據(jù)天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，板藍(lán)根2020年用量51260噸，2021年板藍(lán)根用量為54600噸左右。

 

　　五、保障板藍(lán)根等原料供應(yīng)，成為白云山盈利的重要手段

 

　　采購(gòu)即利潤(rùn) ，如何保障板藍(lán)根、金銀花等核心原料的價(jià)格穩(wěn)定，已成為國(guó)內(nèi)眾多龍頭中藥企業(yè)的重中之重，而白云山同樣非常重視原料保障體系。但市場(chǎng)上每公斤11元的板藍(lán)根，如果按照標(biāo)準(zhǔn)化種植，成本可能要15元/公斤甚至更高，這種情況下，企業(yè)自建基地很難生存。

 

　　在這種背景下，各大中藥企業(yè)近年來(lái)不斷和供應(yīng)商進(jìn)行戰(zhàn)略合作，開(kāi)展基地聯(lián)建與儲(chǔ)備性采購(gòu)相結(jié)合，將質(zhì)控和成本控制推向一線，推向原產(chǎn)地，從根本上保障原料供應(yīng)。特別是2020年-2021年，眾多提前進(jìn)行原料儲(chǔ)備的企業(yè)都從中受益，并實(shí)現(xiàn)庫(kù)存原料的溢價(jià)。從白云山的報(bào)表中，我們同樣看出，近兩年白云山在原料價(jià)格穩(wěn)定和保障供應(yīng)方面，成績(jī)斐然。