廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司（SZ 002198）于8月19日晚間發(fā)布的2022年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2022年上半年?duì)I業(yè)收入約2.47億元，同比減少2.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約859萬(wàn)元，同比增加105.33%。

 

　　

圖：嘉應(yīng)制藥2016-2021年核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

 

　　一、骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥因疫情市場(chǎng)規(guī)模縮水

 

　　

　　圖2：2015-2020年骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥市場(chǎng)規(guī)模（來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)）

 

　　米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年后，我國(guó)醫(yī)院終端和零售終端骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥銷(xiāo)售額穩(wěn)步增長(zhǎng)， 2019年略有下降，約為339.66億元，同比減少4.48%。受醫(yī)保政策調(diào)整、合理用藥政策逐步細(xì)化以及疫情等因素影響，2020年，我國(guó)骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥銷(xiāo)售額大幅下滑，為228.48億元，同比下降32.73%。

 

　　但隨著我國(guó)老齡化深入，該類(lèi)用藥市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)前景依然廣闊，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到500億元。

 

　　二、嘉應(yīng)制藥骨科類(lèi)成藥占比較大

 

　　嘉應(yīng)制藥是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的中成藥制造企業(yè)，共擁有5種劑型共70個(gè)藥品品種，主要涉及骨科類(lèi)、咽喉類(lèi)、感冒類(lèi)、清熱類(lèi)中成藥。主導(dǎo)品種多為獨(dú)家經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品、國(guó)家中藥保護(hù)品種、國(guó)家專(zhuān)利保護(hù)品種、國(guó)家基本用藥目錄及醫(yī)保目錄品種，產(chǎn)品深受廣大消費(fèi)者青睞，在全國(guó)市場(chǎng)有一定占有率和影響力，已初具品牌規(guī)模。

 

　　分產(chǎn)品來(lái)看，2021年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，接骨七厘片/膠囊收入4.00億元，同比增長(zhǎng)11.12%，占營(yíng)業(yè)收入的69.64%；雙料喉風(fēng)散收入0.80億元，同比增長(zhǎng)11.84%，占營(yíng)業(yè)收入的13.93%；消炎利膽片收入0.28億元，同比增長(zhǎng)18.57%，占營(yíng)業(yè)收入的4.87%。

 

　　本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)就從其核心產(chǎn)品接骨七厘片涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。

 

　　三、接骨七厘片核心成分

 

　　

表1：接骨七厘片核心成分

 

　　該藥能活血化瘀，接骨止痛。用于治療跌打損傷，續(xù)筋接骨，血瘀疼痛。

 

　　四、接骨七厘片原料價(jià)格漲跌情況

 

　　

表：接骨七厘片價(jià)格漲跌表

 

　　接骨七厘片核心原料在2021年1月-2022年9月期間，上漲品種5個(gè)，占比55.6%，下跌品種1個(gè)，占比11.1%，走平品種3個(gè)，占比33.3%。

 

　　五、接骨七厘片原料點(diǎn)評(píng)

 

　　乳香（公斤價(jià)，下同），市場(chǎng)庫(kù)存充足，供應(yīng)平衡，近期市場(chǎng)貨源成交量一般，商家少有關(guān)注，價(jià)格波動(dòng)不大，現(xiàn)統(tǒng)貨價(jià)格在25-26元之間，多是小量走動(dòng)為主，后市預(yù)計(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，變化不大。

 

　　沒(méi)藥，進(jìn)口貨源穩(wěn)定，市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)充足，需求方并不著急一次性采購(gòu)大量貨源，商家近段時(shí)間購(gòu)進(jìn)量不大，行情保持堅(jiān)挺運(yùn)行，現(xiàn)統(tǒng)貨價(jià)格在40-42元之間。該品種銷(xiāo)量一般，市場(chǎng)關(guān)注度有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。

 

　　當(dāng)歸，產(chǎn)地干旱，貨源走快，價(jià)格上漲，市場(chǎng)關(guān)注度也隨之增加，市場(chǎng)行情進(jìn)一步上揚(yáng)，目前市場(chǎng)散把個(gè)子多要價(jià)在50元左右，全歸片價(jià)在55-58元之間不等。隨著庫(kù)存有效消耗，后市可能繼續(xù)上行。

 

　　土鱉蟲(chóng)，市場(chǎng)貨源得到有效消化，整體庫(kù)存薄弱，2021年行情漲幅明顯，近期價(jià)格保持平穩(wěn)，現(xiàn)市場(chǎng)大個(gè)不保檢貨價(jià)在100-110元之間，好貨價(jià)格在120-130元之間。如果未來(lái)市場(chǎng)貨源得不到補(bǔ)充，價(jià)格還有繼續(xù)走高可能。

 

　　骨碎補(bǔ)，市場(chǎng)時(shí)有來(lái)貨，庫(kù)存得到有效補(bǔ)充，商家采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。近期市場(chǎng)貨源走動(dòng)一般，商家手中庫(kù)存有量，價(jià)格與前期相比變化不大，現(xiàn)廣西統(tǒng)貨價(jià)格在37-39元之間，短期內(nèi)行情看平。但長(zhǎng)期隨著資源不可持續(xù)，行情仍將不斷上行。

 

　　硼砂，市場(chǎng)需求有限，但庫(kù)存量不大，隨著正常消化，行情出現(xiàn)上漲，目前市場(chǎng)多要價(jià)在6-6.5元，經(jīng)營(yíng)商家不多，市場(chǎng)整體關(guān)注度有限。

 

　　血竭，市場(chǎng)貨源充足，近期處于正常購(gòu)銷(xiāo)狀態(tài)，行情與前期持平，現(xiàn)市場(chǎng)進(jìn)口血竭價(jià)格950元，龍血竭價(jià)格360元，商家按需采購(gòu)，勤進(jìn)快銷(xiāo)。

 

　　自然銅，市場(chǎng)需求有限，可供貨源充足，貨源走銷(xiāo)不快，行情表現(xiàn)低迷，現(xiàn)市場(chǎng)統(tǒng)貨價(jià)格在4-5元，預(yù)計(jì)短期價(jià)格難有太大變化。

 

　　大黃，距離產(chǎn)新期不遠(yuǎn)，湖北等產(chǎn)地傳出今年藥用大黃產(chǎn)量萎縮消息，近期貨源走銷(xiāo)一般，行情暫時(shí)無(wú)明顯變化。現(xiàn)市場(chǎng)藥用大黃個(gè)子價(jià)格在14-17元之間；甘肅掌葉大黃價(jià)格在21-25元之間。大黃價(jià)格過(guò)低，已影響到產(chǎn)地生產(chǎn)積極性，未來(lái)兩年可能會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)萎縮，從而出現(xiàn)價(jià)格反彈。

 

　　六、原料綜合點(diǎn)評(píng)

 

　　1、土鱉蟲(chóng)等原料采購(gòu)成本壓力較大 通過(guò)原料壓力測(cè)試，目前接骨七厘片原料壓力，從供應(yīng)量壓力上看主要來(lái)自土鱉蟲(chóng)、當(dāng)歸、骨碎補(bǔ)；而從質(zhì)量壓力上看，主要來(lái)自于骨碎補(bǔ)等品種。

 

　　2、土鱉蟲(chóng)符合2020版藥典合格貨源少 按照目前土鱉蟲(chóng)清水貨市場(chǎng)價(jià)格每公斤100元計(jì)算，每100平方米能產(chǎn)出700公斤干貨，則每100平方米的養(yǎng)殖收入有7萬(wàn)元，按最低價(jià)減去前提投入的費(fèi)用，每平方米一年的利潤(rùn)接近6.5萬(wàn)元。但新版藥典修訂后，土鱉蟲(chóng)有效含量不易達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致價(jià)格快速上漲，嘉應(yīng)制藥相關(guān)原料成本也隨之增加。

 

　　3、接骨七厘片中龍血竭變更為血竭 根據(jù)藥品管理法的相關(guān)規(guī)定，2020年底，藥監(jiān)部門(mén)對(duì)嘉應(yīng)制藥全資子公司金沙藥業(yè)的主要產(chǎn)品接骨七厘片/膠囊的處方標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修訂，將標(biāo)準(zhǔn)中處方項(xiàng)下“龍血竭”恢復(fù)為“血竭”，刪除龍血竭的TLC鑒別，該標(biāo)準(zhǔn)過(guò)渡期為自標(biāo)準(zhǔn)頒布之日起12個(gè)月。血竭價(jià)格是龍血竭價(jià)格幾倍，原料變更，成藥成本將大幅增加。

 

　　綜上所述，如果不計(jì)算原料變更，公司近幾年毛利都在70%以上，原料成本占比不高，主要成本來(lái)自銷(xiāo)售成本。但未來(lái)幾年，隨著銷(xiāo)售費(fèi)用下調(diào)，原料成本的上行將成為該企業(yè)控制成本的關(guān)鍵要素。