8月19日，湖北濟川藥業(yè)股份有限公司（濟川藥業(yè)，SH600566）發(fā)布的2022年度半年度報告顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.63億元，同比增長4.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤10.16億，同比增長18.94%，扣非凈利潤9億元，同比增長11.88%。

 

　　

　　圖1：濟川藥業(yè)2016-2021年核心經(jīng)營數(shù)據(jù)

 

　　一、清熱解毒中成藥占比大

 

　　濟川藥業(yè)的主要業(yè)務(wù)分為中藥、西藥和其他三大類，其中中藥業(yè)務(wù)占比約68%，西藥業(yè)務(wù)占比約30%，其他業(yè)務(wù)占比約2%。

 

　　主要產(chǎn)品集中在清熱解毒類、消化類、兒科類三大領(lǐng)域，蒲地藍消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊和小兒豉翹清熱顆粒等三藥占公司全部營收的80%左右。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，蒲地藍消炎（通用名）在 2021 年全國公立醫(yī)院清熱解毒中成藥市場占有率排名第一；小兒豉翹清熱顆粒在全國公立醫(yī)院 2021 年兒科感冒用中成藥市場占有率位列首位。

 

　　本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺就從蒲地藍消炎口服液涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。

 

　　二、蒲地藍消炎口服液組成

 

　　

　　表1：蒲地藍消炎口服液核心原料

 

　　本品具有清熱解毒，抗炎消腫，用于癤腫、腮腺炎、咽炎、扁桃體炎等的治療。

 

　　三、蒲地藍消炎口服液原料漲跌

 

　　

　　表2：蒲地藍消炎口服液原料漲跌表

 

　　蒲地藍消炎口服液原料在2021年1月-2022年9月期間，3種原料品種價格上漲，占比75%，1種原料價格下跌，占比25%。

 

　　四、蒲地藍消炎口服液原料行情點評

 

　　蒲公英，低價品種，種植面積不大，加上今年野生產(chǎn)區(qū)如甘肅等地遭遇干旱，產(chǎn)出量有限，前期價格上漲，近期時有批量貨源成交，商家積極出售，行情堅挺運行，現(xiàn)野生貨價格在13-14元（公斤價，下同）之間，家種貨商家喊價7.5元上下。目前市場貨源不多，后市值得留意。

 

　　板藍根，前期價格上漲，種植面積有所增加，距離今年產(chǎn)新期已不遠，商家多持觀望態(tài)度，貨源走動緩慢，行情表現(xiàn)疲軟，現(xiàn)市場板藍根統(tǒng)貨售價在10-11.5元之間。后市關(guān)注今年貨源產(chǎn)出情況。

 

　　苦地丁，屬市場小品種，整體需求一般，僅有少量企業(yè)采購。今年產(chǎn)新后價格小幅波動，有商家關(guān)注，但受需求不旺影響，行情在平穩(wěn)中運行，現(xiàn)市場苦地丁新統(tǒng)貨價格在9.5元。

 

　　黃芩，甘肅等產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開始產(chǎn)新，預(yù)計新貨產(chǎn)量不小，加上市場庫存充沛，雖然需求旺季已到，但整體關(guān)注度不高，貨源走動不快，價格疲軟運行，現(xiàn)甘肅統(tǒng)貨價格在19-20元左右，山西貨23-24元，短期內(nèi)看平。

 

　　五、綜合點評

 

　　1、蒲公英和地丁等品種采購成本壓力較大  原料壓力測試顯示，目前蒲地藍消炎口服液原料原料從供應(yīng)量壓力上看，主要來自于蒲公英和地丁等；而從質(zhì)量壓力上看，主要來自于蒲公英、黃芩等。

 

　　2、蒲公英雜質(zhì)多、灰分高，炮制成本高 蒲公英多為專營，一般外圍商家很難介入。2022年，蒲公英野生貨源減產(chǎn)，而家種品的種植積極性一般，且含量難以達標，隨著庫存消耗，后市蒲公英行情還有走高可能。但由于該品種一方面屬于短周期品種，每次高價周期較短，而生產(chǎn)上卻是一年種植，三年才見效益，因此，預(yù)計高價之后將是三年的低價期；同時，高價位也可能刺激新疆、內(nèi)蒙古等國內(nèi)新產(chǎn)區(qū)的資源發(fā)掘，從而抑制行情過高上行。

 

　　3、蒲地藍消炎口服液退出醫(yī)保一定程度影響業(yè)績 濟川藥業(yè)近日發(fā)布公告稱，蒲地藍消炎口服液將于2022年6月30日起調(diào)出多地省級醫(yī)保目錄。在2021年度，蒲地藍消炎口服液在江蘇省、湖南省、吉林省、青海省、天津市的銷售額約7億元，主要是OTC零售渠道。

 

　　綜上所述，濟川藥業(yè)核心品種蒲地藍消炎口服液雖然原料成本增加，但由于蒲公英、苦地丁單價不高，實際對成本影響不大，公司未來最大困境是這個 每年銷售超20億元的獨家大品種退出多地省級醫(yī)保報銷目錄給業(yè)績帶來的影響。

 

　　雖然濟川藥業(yè)押注生長激素賽道，但遠水難解近渴，短期內(nèi)業(yè)績壓力依然較大；同時該企業(yè)也是蒲公英、地丁和黃芩等原料消費大客戶，成藥銷售量一旦下降，勢必影響到相關(guān)原材料的消費量。