日前，A股醫(yī)藥上市公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)醫(yī)藥上市公司）2022年三季度業(yè)績(jī)出爐。Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，截至10月31日，剔除科創(chuàng)板未盈利的生物制藥企業(yè)，共有449家醫(yī)藥上市公司披露三季度業(yè)績(jī)情況，其中302家醫(yī)藥上市公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)。醫(yī)藥上市公司第三季度平均營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別從2021年同期的12.26億元、1.25億元增長(zhǎng)至13.35億元、1.29億元。

 

　　從營(yíng)收端和利潤(rùn)端來(lái)看，上海醫(yī)藥、九州通、國(guó)藥一致、重藥控股、白云山、南京醫(yī)藥、國(guó)藥股份、海王生物、藥明康德、復(fù)星醫(yī)藥位列醫(yī)藥上市公司營(yíng)收前10榜單（詳見(jiàn)表1）；邁瑞醫(yī)療、藥明康德、智飛生物、華大智造、上海醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、達(dá)安基因、萬(wàn)泰生物、明德生物、愛(ài)爾眼科則為醫(yī)藥上市公司凈利榜的前10名（詳見(jiàn)表2），成為最賺錢(qián)的10家醫(yī)藥上市公司。

 

　　從細(xì)分板塊來(lái)看，醫(yī)療器械板塊呈現(xiàn)高景氣；醫(yī)藥商業(yè)板塊微利化趨勢(shì)延續(xù)；中藥板塊營(yíng)收能力與研發(fā)實(shí)力分化較為明顯。

 

　　醫(yī)療器械板塊：呈現(xiàn)高景氣

 

　　三季報(bào)顯示，醫(yī)療器械上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持向上勢(shì)頭。

 

　　從營(yíng)收端看，三季度醫(yī)療器械板塊收入從2021年的571.53億元增長(zhǎng)至今年的631.72億元，整體增長(zhǎng)率為10.53%。其中，九安醫(yī)療單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.23億元，是上年同期的6倍，成為營(yíng)收增速最快的醫(yī)藥上市公司。九安醫(yī)療三季報(bào)顯示，新冠病毒檢測(cè)試劑盒海外銷(xiāo)量大幅增加帶動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)。根據(jù)公開(kāi)信息，今年8月1日，九安醫(yī)療子公司收到了17.75億美元新冠病毒抗原檢測(cè)試劑盒的貨款，支持了該公司營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)。

 

　　此外，醫(yī)療器械行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療三季度則繼續(xù)以79.4億元的營(yíng)收領(lǐng)跑醫(yī)療器械板塊，并維持了20%以上的同比增長(zhǎng)率，遠(yuǎn)超醫(yī)療器械板塊營(yíng)收整體增長(zhǎng)率。

 

　　從利潤(rùn)端看，醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)表現(xiàn)更佳，凈利率的中位數(shù)達(dá)到20.22%，處于化學(xué)制劑、生物制品、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域之首。其中，受全球新冠肺炎疫情反復(fù)等因素影響，體外診斷試劑上市公司凈利潤(rùn)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，以達(dá)安基因、明德生物為例，其凈利潤(rùn)較上年同期分別增長(zhǎng)了40.5%與161.5%，分別位列醫(yī)藥上市公司凈利榜第7名、第9名。

 

　　而今年9月剛剛上市的華大智造躋身凈利榜第4名則有一定的偶然因素。今年7月，該公司及其子公司與Illumina就美國(guó)境內(nèi)所有未決訴訟達(dá)成和解，其子公司收到Illumina支付的3.25億美元凈賠償費(fèi)，支持公司三季度凈利潤(rùn)暴漲。

 

　　醫(yī)藥商業(yè)板塊：微利化趨勢(shì)延續(xù)

 

　　憑借批發(fā)、零售的中間商模式，醫(yī)藥商業(yè)上市公司在今年三季度醫(yī)藥上市公司營(yíng)收前10位中占據(jù)7席。然而，受行業(yè)微利化趨勢(shì)影響，僅上海醫(yī)藥成功躋身三季度醫(yī)藥上市公司凈利榜第5名，成為唯一一家進(jìn)入醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)前30的醫(yī)藥商業(yè)上市公司。

 

　　從利潤(rùn)端看，受醫(yī)改政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和運(yùn)營(yíng)成本上漲等因素影響，醫(yī)藥商業(yè)板塊的整體利潤(rùn)率進(jìn)一步下滑，微利化趨勢(shì)明顯。醫(yī)藥商業(yè)上市公司單季度毛利率的中位數(shù)，已從2020年三季度的17.43%下降至今年三季度的15.89%，醫(yī)藥商業(yè)上市公司盈利能力普降。

 

　　以南京醫(yī)藥為例，今年三季度的毛利率低至5.96%，凈利率僅為1.23%。究其原因，南京醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)眾多、地域分散，加之行業(yè)外的第三方物流企業(yè)也參與到醫(yī)藥物流倉(cāng)儲(chǔ)及配送業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪中，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。此外，在醫(yī)改政策引導(dǎo)下，流通環(huán)節(jié)壓縮和集中度提高也加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。

 

　　不僅是南京醫(yī)藥，藥易購(gòu)、海王生物、瑞康醫(yī)藥等醫(yī)藥商業(yè)上市公司的凈利率也已下降至1%以下。

 

　　中藥板塊：分化明顯

 

　　受益于國(guó)家宏觀政策，近年來(lái)中藥板塊受到資本市場(chǎng)高度關(guān)注。從三季報(bào)來(lái)看，白云山、步長(zhǎng)制藥、康緣藥業(yè)等中藥龍頭企業(yè)的營(yíng)收能力、研發(fā)實(shí)力優(yōu)勢(shì)凸顯，與其他中藥上市公司差距逐漸拉大。

 

　　從營(yíng)收端看，中藥板塊三季度營(yíng)收首位與末位之比已從2020年的約372倍逐步擴(kuò)大到今年的約713倍。具體到今年三季度，步長(zhǎng)制藥、華潤(rùn)三九的營(yíng)收分別較上年同期增加了5%、11%，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.07億元、37.1億元，營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)?。蛔霄嗡帢I(yè)、龍津藥業(yè)等則出現(xiàn)營(yíng)收大幅下滑，其中紫鑫藥業(yè)營(yíng)收在2021年同比下降57.79%的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降26.16%，最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2477.53萬(wàn)元。

 

　　當(dāng)然，并非所有中藥龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)都在今年三季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。有“中藥茅”之稱(chēng)的片仔癀業(yè)績(jī)罕見(jiàn)爆冷，公司單季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)與上年同期相比近五年內(nèi)首次出現(xiàn)雙降。該公司公告顯示，三季度業(yè)績(jī)放緩與2021年同期業(yè)績(jī)異常相關(guān)。2021年，受市場(chǎng)炒作影響，片仔癀錠劑需求旺盛，企業(yè)因此加大了供應(yīng)，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)異常升高。

 

　　從研發(fā)投入端看，受政策推動(dòng)影響，中藥上市公司整體研發(fā)投入增加，三季度平均研發(fā)費(fèi)用從2020年的2298.66萬(wàn)元提高至今年的3008.02萬(wàn)元，兩年漲幅超3成，但同樣呈現(xiàn)出分化局面。白云山、步長(zhǎng)制藥、康緣藥業(yè)等龍頭企業(yè)研發(fā)投入增長(zhǎng)迅猛，三季度研發(fā)費(fèi)用均超過(guò)1億元，較2020年同期增長(zhǎng)超6成，而紫鑫藥業(yè)、龍津藥業(yè)等今年三季度的研發(fā)費(fèi)用較2020年同期相比有所萎縮，分別減少了55.06萬(wàn)元、281.84萬(wàn)元。

 

　　中藥龍頭企業(yè)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)在板塊內(nèi)進(jìn)一步凸顯。以康緣藥業(yè)為例，僅今年三季度，公司就投入研發(fā)費(fèi)用1.7億元，營(yíng)收較上年同期增長(zhǎng)26.25%，凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)48.86%。

 

　　整體來(lái)看，三季度我國(guó)醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的高基數(shù)及疫情等因素影響下，仍保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，除了前文提及的醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)及中藥領(lǐng)域外，化藥制劑、研發(fā)外包、疫苗等板塊也展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。